Ne, čia ne apie politiką. Bent jau ne apie tą, apie kurią jūs pagalvojote. Čia apie didžiųjų pasaulio centrinių bankų pinigų politikos pasirinkimą ir bandymą apsispręsti, ar vis dar reikia kovoti su defliacijos – kainų ir atlyginimų mažėjimo spiralės – rizika, ar jau gesinti infliaciją, kuri pradeda materializuotis kai kurių aktyvų rinkose.
Nerijus Mačiulis
© DELFI / Šarūnas Mažeika

Jau beveik penkerius metus didžiųjų pasaulio centrinių bankų nustatyta bazinė palūkanų norma laikosi apie nulį. Tačiau akivaizdu, kad žemos palūkanos neturi didelės teigiamos įtakos ekonomikos augimui, kai gyventojai ir įmonės skolintis nenori ar net priešingai – stengiasi sumažinti savo finansinius įsipareigojimus. Esant tokiai situacijai, centriniai bankai pasirinko netradicines monetarinio skatinimo priemones – pradeda didinti savo balansą arba, kitaip sakant, spausdinti pinigus. Nuo 2008 m. pabaigos tai vyko precedento neturinčiu tempu – pavyzdžiui, JAV federalinių rezervų sistema pinigų bazę padidino maždaug keturis kartus.

Tačiau tuo centrinių bankų kelionė nepramintais takais nesibaigė. Šiuo metu jie susiduria su nelengva dilema: toliau laikytis skatinamosios pinigų politikos ir rizikuoti sukurti naujų burbulų ar pradėti normalizuoti pinigų pasiūlą bei palūkanų normas ir taip rizikuoti užgniaužti ekonomikos atsigavimą. Pastaroji alternatyva nepatraukli dar ir todėl, kad pirmasis centrinis bankas, ėmęsis tokios politikos, sustiprins nacionalinę valiutą ir sumažins eksportuotojų konkurencingumą. Pastarieji centrinių bankų veiksmai rodo, kad jau dabar vyksta implicitiniai valiutų karai – dauguma jų siekia susilpninti nacionalinę valiutą.

Kita centrinių bankų alternatyva – toliau spausdinti pinigus – yra ne mažiau rizikinga. Perteklinė pinigų pasiūla iškraipo finansų aktyvų kainas, o centrinių bankų pastangos daryti „viską ir bet ką“, siekiant įsukti ekonomikos augimo variklį, sukuria asimetrinę riziką. Dėl šios priežasties, atrodo, neadekvačiai didelis investicijų srautas nukreipiamas į rizikingesnes priemones (pavyzdžiui, akcijas), tikintis ne tik didesnės grąžos, bet ir apsaugos nuo galimos infliacijos. Naujų besipučiančių burbulų užuomazgų matyti ir ne vienos šalies nekilnojamojo turto rinkoje.

Centrinių bankų veiksmų laisvę riboja nemaloni aplinkybė. Jie veikia visiškoje tamsoje – su tokio pobūdžio pasauline finansų krize anksčiau jie nėra susidūrę ir nėra taikę tokio masto monetarinio stimulo. Todėl labai sunku prognozuoti, kaip pinigų politikos normalizavimas paveiks tarptautinius finansų srautus, finansų institucijas ir jų galimybes bei norą kredituoti verslą ir gyventojus. Šių metų vasarą ekonomistai prognozavo, kad JAV federalinių rezervų sistema pinigų spausdinimo tempą pradės mažinti jau rugsėjį. Tačiau vien lėtesnio pinigų spausdinimo tempo (o ne pinigų pasiūlos mažinimo!) lūkestis sukėlė dideles bangas finansų rinkose. Indijos valiuta nuvertėjo maždaug penktadaliu, kitos besivystančios rinkos taip pat labai nukraujavo. Tokiame netikėtame kontekste JAV federalinių rezervų sistema dolerių spaustuvės darbo valandų trumpinimą atidėjo neapibrėžtam laikui, ir dabar tikimasi, kad tai atsitiks ne anksčiau nei 2014 m. pavasarį.

Pastarąjį penkmetį centriniams bankams teko pagrindinis vaidmuo stabilizuojant pasaulio ekonomiką. Ateinantį penkmetį jiems teks ne ką lengvesnė užduotis – nenutempti jos nei į kairėje žiojinčią defliacijos bedugnę, nei į dešinėje atsiveriančią infliacijos prarają. Tamsoje nenuslysti nebus lengva.

Populiariausios nuomonės
Parašykite savo nuomonę
arba diskutuokite anonimiškai čia
Skelbdami savo nuomonę, Jūs sutinkate su taisyklėmis
Rodyti diskusiją Rodyti diskusiją

Tikrina prekiaujančius alkoholiu: jau pričiupo prasižengusių papildyta (43)

Alkoholio prekybos kontrolieriai kartu su policija šių metų pradžioje aktyviau tikrina alkoholio...

Prieš Davoso forumą Prancūzijoje renkasi 140 užsienio bendrovių vadovų (9)

Beveik 140 įmonių vadovų iš viso pasaulio pirmadienį renkasi Versalio rūmuose netoli Paryžiaus...

„Coca-Cola“ kelia ambicingus perdirbimo tikslus (1)

Jungtinių Valstijų gėrimų pramonės milžinė „ Coca-Cola “ pradeda kampaniją, kuria...

Susipliekė dėl lengvesnio užsieniečių įdarbinimo (232)

Ką daryti, kad kai kurių specialybių darbuotojų Lietuvoje netruktų – didinti atlyginimus ir...

Šalis su 4 500 eurų vidutine alga stebina kainomis (671)

Nors Šveicarijos vidutinis atlyginimas „į rankas“ yra didesnis nei Lietuvoje kone 7 kartus, kai...

Top naujienos

Pagalbos viešai paprašyti išdrįso pirmą kartą: trūksta tiek nedaug, kad gyvenimas pasikeistų (44)

Nataša niekada nesvajojo apie didelę šeimą, tačiau šiuo metu mama ją šaukia net septyni vaikai.

„Coca-Cola“ Europai pristatė naują gėrimą, tačiau Lietuvoje gėrimo sudėtis bus kitokia (52)

Šią savaitę Ciuriche, Šveicarijoje bendrovė „ The Coca-Cola Company “ pristatė naują...

Mia iškrito iš atrankų į „Euroviziją“ (302)

Šeštadienio vakarą LRT eteryje jau antroji eurovizinių atrankų laida. Laikas tiksi – iki...

Pigu-brangu eksperimentas: drabužiai beveik identiški, o kainos skiriasi daugiau nei 10 kartų (87)

DELFI Stilius nutarė atlikti „pigu-brangu“ eksperimentą paieškoti drabužių, kurie atrodo...

Į prekybos centrą „Mandarinas“ sulėkė gausybė pareigūnų (39)

Šeštadienio vakarą Vilniuje esančiame prekybos centre „ Mandarinas “ įsikūrusioje...

Orai: teks prisiminti, ką reiškia tikras šaltis

Ateinančios naktys bus itin žvarbios, kitos savaitės pradžioje gali atšalti ir iki 16 laipsnių...

Kad nevaikiški žaisliukai gerai tarnautų (5)

Jūsų mėgstamas sekso žaisliukas ką tik padėjo jums pabuvoti devintame danguje – o kas toliau?...

Geriausi visų laikų maisto ruošimo patarimai: mažos gudrybės padės išsaugoti ir ryškias produktų spalvas (2)

Ar norėtumėte savo virtuvėje jaustis tikru profesionalu, laisvai žongliruoti įvairiausiais...

Šalys, kuriose už 800 eurų per mėnesį gyvensite kaip karaliai (175)

Pasaulyje yra bent 27 šalys, kuriose galima iš tikrųjų karališkai gyventi už mažesnę nei 1 000...

Studentės svajones sutrypė realybė: dar tikiuosi, kad neteks krautis lagaminų (163)

Medikams nusprendus netylėti ir mitingu siekti atkreipti valdančiųjų dėmesį į problemas,...